次贷危机阴魂不散 金属期货反弹持续多久

　　

美国1987年股灾的原因之一是由于房地产市场泡沫。在这场危机中，金属期货价格跌了一波，后来，通过各国央行的努力挽救，市场危机得到缓解，但由于注入流动性太多，市场从一个泡沫走向另一个泡沫，导致1989年金属市场牛市见顶。这对于投资者考察目前的市场行情很有借鉴意义。

　　8月28日，伦敦金属交易所（LME）电子盘上，3月综合铜期货以一波急似一波的下跌曲线，将投资者在前几日市场反弹中恢复的信心磨蚀得荡然无存，截至北京时间16∶31分，LME 3月综合铜期货下跌187.5美元至7242.5美元/吨。

　　与此同时，LME市场铝、铅、镍、锌等期货也纷纷大幅跳水。受其影响，上海金属市场昨日除铝和锌的某些远月合约价格有所上升外，其余几乎也全线下跌。

　　次贷危机阴魂不散

　　8月份，受次贷危机影响，美国股市大幅回落，企业债券价格暴跌，全球股市、商品市场也受到冲击。伦敦金属市场更是深幅调整，伦敦铜在8月16日单日的跌幅高达560美元，7000美元/吨的重要支撑被击穿。

　　之后，包括美联储、欧洲央行、日本央行等在内的央行纷纷采取救市行为，不同程度地向市场注资，以增加流动性，稳定市场。受全球金融市场回稳影响，以及技术上的超跌需求，上周LME有色金属期货价格全线反弹，7个交易日中，伦锌上涨8.8%，反弹力度仅高于伦铝，其他金属期货均上涨了10%以上。

　　投资者也继续在全球金融市场的回稳表现中，寻找着金属期货反弹的动能和时间表。不过，东方众鑫期货部经理朱泽文向本报记者表示，从亚洲股市超常反弹看，次贷危机的风波似乎已经过去，美国的这场动荡不太可能会导致全球性的经济衰退，但也不排除市场再确认一次的可能。

　　托克贸易（上海）有限公司毛一伟向本报记者表示，次贷问题去年就已出现，今年才浮出水面，无可否认该危机对整个金融市场将造成深远影响，但目前对其影响定量或定性都还为时尚早，至少还得观望3个月，等到那些受影响的公司第三季度报表出来才能知晓。

　　流动性决定价格

　　当前，层出不穷的危险事件并没有让投资者完全恢复信心，他们对全球金融市场企稳的论断半信半疑。于是，基于全球金融市场企稳的金属期货的反弹也显得有些根基不稳。这种反弹能持续多久呢？

　　一般而言，商品价格宏观上受供求关系影响。但记者在采访中，业内人士对于“中国因素”对金属价格的稳定作用发生了分歧，却对于“流动性决定价格”的论断表示出了惊人的一致。

　　以铜为例。此前，世界各研究机构纷纷预测中国2007年铜消费将增长5%左右，但从过去的时间看，中国2007年铜消费增长大大高于预期，目前增长已达到了15%。对此，朱泽文表示，包括中国在内的“金砖四国”在对金属市场的需求，将金属市场停留在牛市。

　　另一方面，以美联储代表的各国央行也不会坐视次贷危机不管，很可能持续向市场提供流动性，以确保金融市场稳定。

　　“不过，次贷危机对商品市场来说，属于长期利空。现在依然无法判定6700美元/吨是否就是这轮调整行情的底部。”为此，朱泽文建议投资者，还是应该建立长线做多的观点，想办法在合适的价格和时间建立仓位。

　　毛一伟则认为，“中国需求”只能对供需基本面有贡献，对价格走向却影响不大，商品定价权的仍然掌握在投资基金手中。毛一伟表示，目前商品市场的稳定取决于金融市场的表现。虽然金融市场暂时稳定，但次贷危机的影响将是深远的，建议投资者提高风险意识。

　　不过令市场担心的是，各国央行如果持续注资，会不会导致市场由一个泡沫转向另一个泡沫。

　　“美国1987年股灾的原因之一也是由于房地产市场泡沫。在这场危机中，金属期货价格也跌了一波，后来，通过各国央行的努力挽救，市场危机得到缓解，但由于注入流动性太多，市场从一个泡沫走向另一个泡沫，导致1989年金属市场牛市见顶。这对于投资者考察目前的市场行情很有借鉴意义，如果央行注资过多，引发流动性重新泛滥，金属市场可能重演1987年到1989年的格局，2009年金属牛市或将结束。”朱泽文说。